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秒速赛车增持评级]煤炭行业周报:煤炭股大跌
来源:秒速飞艇 时间:2018-02-13 浏览次数:

  煤炭股本周大幅下跌主要还是预期问题。本周期货主力合约焦炭+3%至2106元/吨、焦煤+1.8%至1356 元/吨,动力煤-1.8%至648 元/吨。期货波动幅度远小于煤炭股7%-10%的跌幅,从供需基本面看,焦煤焦炭动力煤库存变化都不大,钢厂焦化厂焦炭库存一升一降基本持平,焦煤库存略有增长,六大电厂库存基本持平。进入春节前期,秒速赛车停工停产开始,电厂日耗和双焦需求都开始下降。

  这些都是正常的季节性变化,煤炭股本不该如此大波动。但之前的上涨反映了较多的三月开工预期,在货币趋紧和外盘大跌影响下,市场开始担忧未来的煤炭供需。周五四部委提出产能置换比例提高至200%或为2018 年的产能提供增量(网易新闻)。而煤炭企业表示春节不放假或导致春节供给增加(煤炭市场网,搜狐新闻),也增加了节后基本面的不确定性,因此本周煤炭股下跌幅度较大。

  动力煤需求开始下滑,本周供需并非明显过剩。Wind 数据显示,受春节前停工停产影响,六大电厂库存下降0.1%至859 万吨,六大电厂日耗较上周的86 万吨/天回落16.8%至71 万吨/天,三港动力煤库存较上周回落6.6%至1044 万吨,由于之前国内多地电厂库存已经低于7 天,我们认为,按目前的供需缺口推算库存有较低风险。发改委一直要求煤炭企业增产,各大煤企纷纷承诺春节期间不停产(新浪财经,网易新闻,煤炭市场网,搜狐新闻,新京报),国内动力煤价应声下跌。在需求较弱的情况下,我们认为,部分民营煤炭企业或也开始春节停产,企业库存和港口库存并未明显增加,节后动力煤价季节性调整空间或者也不会太大。

  双焦价差拉大,焦炭产能利用率再升。Mysteel 数据显示,焦化产能利用率提升0.5 个点至76%,焦炭价格之前历经5 轮下跌,合计下跌近450 元。上周开始焦炭现货价格基本止跌,焦化企业的平均盈利已经回落至100 元以下,经历了上周的产能利用率下降,本周盈利略有企稳,企业又开始扩张生产,钢贸商补库也在继续加速,较17 年春节前一周的同比增加,钢厂和焦化厂焦炭库存本周增速较前一周一升一降,分别是钢厂同比17 年春节前一周+15.9%(上周该同比为18.1%),焦化厂同比17 年春节前一周-20.5%(上周该同比为-15.1%),焦煤库存本周增速则为钢厂降焦化厂升,分别是钢厂焦煤库存同比17 年春节前一周-12.6%(上周该同比为-3.5%),焦化厂焦煤库存同比17 年春节前一周+3.9%(上周该同比为-1.3%)。我们认为,由于节后钢厂复产有望增加焦煤焦炭需求,焦煤焦炭价格仍将保持平稳或强势。

  投资建议:春节期间供给增加存在不确定性,煤炭行业的3 月开工带来投资机会或将延缓,市场合理担忧,投资节奏仍然按照我们之前的三段机会,短期调整不改3 月开工后煤焦钢产业链仍有表现机会。个股建议关注:山西焦化,雷鸣科化,潞安环能,露天煤业,陕西煤业,神火股份,陕西黑猫,山煤国际,开滦股份,平煤股份,冀中能源,阳泉煤业,上海能源,中煤能源,中国神华,新集能源,蓝焰控股,瑞茂通,*ST 郑煤。